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塑料去庫(kù)存進(jìn)程決定反彈高度

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，塑料期貨開(kāi)啟了反彈走勢(shì)，但是技術(shù)上已經(jīng)反彈至前期頭肩形態(tài)的頸線(xiàn)位置，繼續(xù)上行存在壓力。筆者分析認(rèn)為，塑料是向上突破，還是檢驗(yàn)壓力之后繼續(xù)下行，后期將由基本面來(lái)決定。
成本端受到的壓制有所減弱
2月中旬以來(lái)，大宗商品價(jià)格基本呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)，造成這一現(xiàn)象的主要原因，一方面是市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)3月加息的預(yù)期不斷加強(qiáng)。在美元走強(qiáng)以及加息對(duì)資本市場(chǎng)潛在沖擊的擔(dān)憂(yōu)下，商品承壓下行，但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式加息，前期的利空兌現(xiàn)，宏觀(guān)面對(duì)塑料的利空已經(jīng)消除。另一方面是在加息和供應(yīng)過(guò)剩的雙重影響下，油價(jià)2月初出現(xiàn)了大幅下挫，但是近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存小幅下降23.7萬(wàn)桶，而預(yù)期是增加371萬(wàn)桶。此外，IEA預(yù)測(cè)，今年原油供需格局將會(huì)好轉(zhuǎn)。受此影響，市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)有所緩解。從盤(pán)面上來(lái)看，油價(jià)在49美元/桶附近有所企穩(wěn)。筆者認(rèn)為，油價(jià)階段性跌勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，塑料成本端受到的壓制有所減弱。
社會(huì)庫(kù)存下降速度相對(duì)緩慢
春節(jié)之后，地膜消費(fèi)旺季到來(lái)，下游膜廠(chǎng)開(kāi)始集中備貨。經(jīng)過(guò)一個(gè)月的時(shí)間，下游備貨已經(jīng)完成，塑料企業(yè)進(jìn)入了檢修期。從目前已知的檢修情況來(lái)看，上海金菲13.5萬(wàn)噸產(chǎn)能、齊魯石化14萬(wàn)噸產(chǎn)能、神華榆林30萬(wàn)噸產(chǎn)能、神華新疆30萬(wàn)噸產(chǎn)能等都將在3月下旬檢修。不僅如此，埃克森美孚在新加坡的190萬(wàn)噸PE裝置計(jì)劃?rùn)z修1—2個(gè)月，進(jìn)口貨源的供應(yīng)可能會(huì)下降�？紤]到近期市場(chǎng)整體負(fù)荷下降，后期供應(yīng)也將下降，這有助于加快塑料去庫(kù)存。
與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)前期的備貨，無(wú)論是PE的石化庫(kù)存還是社會(huì)庫(kù)存都處于相對(duì)高位，這是近期塑料價(jià)格表現(xiàn)偏弱的一個(gè)重要原因。隨著供應(yīng)下降，PE的石化庫(kù)存開(kāi)始下降，上周華北、華東、華中、華南的石化庫(kù)存為7.3萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)日減少0.37萬(wàn)噸，下降幅度為4.7%。不過(guò)，受終端訂單不足的影響，目前社會(huì)庫(kù)存仍然呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。總之，隨著供應(yīng)下降，石化庫(kù)存下降趨勢(shì)有望延續(xù)，但是由于終端訂單主要以剛需采購(gòu)為主，社會(huì)庫(kù)存下降速度可能相對(duì)緩慢�；谶@個(gè)原因，筆者認(rèn)為，塑料去庫(kù)存進(jìn)程相對(duì)緩慢，價(jià)格不具備大幅上漲的動(dòng)能，后期反彈高度仍需關(guān)注去庫(kù)存進(jìn)程。

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